保险行业基本面梳理之十七:保险15年费改在弦上 税优税延在路上
事件描述
保监会召开2015年全国保险监管工作会议,会议总结14年行业高增长,同时部署15年工作重点。
事件评论
14年保险行业实现"保费+投资+资产"高增长。14年产寿险行业实现保费收入7千亿和1.3万亿,同比增长16%和18.2%;投资收益同比增长46.5%,收益率达到6.3%,综合收益率9.2%;净总资产分别达到1.3万亿和10万亿,同比增长56.4%和22.5%。同比增速均大幅提升。
15年工作核心是"改革+*策+监管",监管工作将进一步提升产品定价和投资市场化程度,加快年金和健康险发展以及推动有效监管和全面监管。改革主要"车险、万能险和分红险"费率市场化改革;*策主要是落定"巨灾保险、税延年金和健康险税收优惠和大病保险"*策;监管主要是晚上保险服务评价体系。15年监管从*策到监管将会极大给予市场创新活性。
偿二代之下费改负面冲击会明显减小,车险、万能险和分红险费率市场化改革将会极大激发市场产品创新活性。偿二代进一步精确评估了定价风险、市场风险和信用风险,将产品、投资和资本要求高度关联,关注后端放开前端路径顺畅,费率市场化改革将提速,车险费改我们认为区域试点将会降低负面冲击,短期综合成本率大幅上升压力不大,以车联为代表的新型车险业务模式将会得到有力拓展;万能险和分红险费率市场化改革影响中性偏正面,预期对费率的实际影响较小,保险公司相对更加谨慎。
健康险税收优惠*策出台和税延养老*策试点将会实质推升行业新单保费预期和行业估值,"账户+管理"业务模式创新将是关键。从目前来看,大病医保业务快速推进,覆盖人群有望从14年的7亿人口进一步提升;健康险税收优惠*策有望通过盘活医保个人账户来推进;后期税延养老*策试点也有望通过养老个人账户来推进。我们认为健康和养老*策将会推升健康养老险"账户+管理"新业务模式诞生。
投资策略及建议。14年高增长落定,15年*策预期明朗,我们认为一方面行业自身"保费+投资"双轮驱动运作提速;另一方面行业"健康+养老"*策催化持续,双向*策和行业双向作用将会提升行业成长性和估值。市场震荡不改看好保险板块逻辑,建议逢低补仓,重点配置太保和平安。